高连奎：谨防民粹经济学的“诱错”式改革
潞安（管理层具有较强的执行力，母公司资产注入可能性较高）。
那么，以目前状况来看，实施煤炭资源税是否已到最佳时机？煤炭企业承压严重资源税实质上是为了保护和促进国有自然资源的合理开发与利用，适当调节资源级差收入而征收的一种税收。在出台煤炭资源税时，能够同时出台一些配套政策，这样能够缓解成本增加给企业带来的经营压力。
2012年煤炭价格下跌和成本进一步上涨，是企业盈利能力下滑的主要核心因素。由于各方纠葛，煤炭资源税改革自提出以来就反复修改，历时7年，始终难以出台。根据国泰君安证券发布的研报显示，从21家上市煤炭公司中报看，今年上半年煤炭企业总体收入同比增长24.6%，较去年全年下滑15%。预计三、四季度，煤炭仍处于去库存状态，行业整体呈现经济后周期特征，动力煤价有所企稳，焦煤受到钢铁减产面临压力不小，尿素出口遇阻无烟煤存在补跌风险。作为此次改革的主角，煤炭企业将面临一次全新的挑战。
长城证券研究总监向威达接受《中国企业报》记者采访时表示，煤炭资源税改为从价计征是合理的，但对于煤炭企业成本会有压力，尤其是地方煤企，以往煤炭需求大的时候可以传导到下游，但现在市场不好，就只能煤炭企业自己来承受了，企业效益肯定会受到影响最近，国家发改委审批通过万亿交通运输项目，有望带动建筑钢材、车辆装备等一系列相关产业的复苏和发展。我们对兖州煤业H 股重申卖出评级，维持目标价8.53 港币。
2012 年全年精主焦煤平均合同价为209 美元/吨，低于我们预期的220 美元/吨。目前焦煤公司的12年市盈率在15倍左右，我们认为并不便宜。根据新的合同价，广州精主炼焦煤的CIF价格将达到1,349 人民币/吨左右。与此同时，从我们出版的最新一期行业报告以来，山西省柳林地区的硬炼焦煤和半硬炼焦煤价格已下跌了7%左右。
据行业网站消息，新日铁公司与必和必拓三菱联合公司签署协议，将今年4 季度硬炼焦煤合同价定为170 美元/吨，相比3季度的225 美元/吨环比下滑24%，是2010 年以来的最低价格。尽管亚太市场较低的现货价格会导致国内炼焦煤价格进一步走低，但现货煤的交易量很少
如果短期内价格无法复苏，我们或许也会下调对首钢资源的盈利预测，因为公司的产品销售与上述产品价格直接联系。公司披露3 季度业绩之后我们很有可能会进一步下调盈利预测。据行业网站消息，新日铁公司与必和必拓三菱联合公司签署协议，将今年4 季度硬炼焦煤合同价定为170 美元/吨，相比3季度的225 美元/吨环比下滑24%，是2010 年以来的最低价格。目前焦煤公司的12年市盈率在15倍左右，我们认为并不便宜。
尽管亚太市场较低的现货价格会导致国内炼焦煤价格进一步走低，但现货煤的交易量很少。此外，A 股焦煤公司的盈利预测都有继续下调的必要，且如果4季度焦煤价格不能有明显反弹，4季度焦煤公司的业绩将比3季度更差。与此同时，从我们出版的最新一期行业报告以来，山西省柳林地区的硬炼焦煤和半硬炼焦煤价格已下跌了7%左右。此外，自我们8 月13 日出版行业报告以来，山东省三分之一的炼焦煤(一种半软炼焦煤)的价格已下挫23%，我们并未将此考虑在盈利预测内。
兖州煤业将直接受到亚太炼焦煤合同价走低的重创，因为其澳洲业务21%的销量为半硬焦煤、半软焦煤和喷吹煤，其价格与主焦煤挂钩。鉴于近期国际、国内焦煤价格的下跌， 我们可能进一步下调盈利预测，维持对昊华能源持有的评级。
目前，柳林地区的价格为700人民币/吨。根据新的合同价，广州精主炼焦煤的CIF价格将达到1,349 人民币/吨左右。
公司约有23%的国内自产煤销量是在山东省内售出的半软炼焦煤。昊华能源也是受到负面影响较大的公司。从今年6 月末开始，国内的炼焦煤价格已经经历了大幅下挫，此次签订的新合同价格不会给炼焦煤价格带来持续下行的压力。假设洗出率为60%、洗煤成本为30人民币/吨，那么广州原煤价格为791 人民币/吨。我们对兖州煤业H 股重申卖出评级，维持目标价8.53 港币。2012 年全年精主焦煤平均合同价为209 美元/吨，低于我们预期的220 美元/吨。
其出口煤炭收入占总收入的31%，且公司最大的客户就是新日铁公司，销售给新日铁的煤炭收入占总收入的20%。当前的现货价为155 美元/吨
按照管理办法，征收标准为原煤20元/吨，洗选煤30元/吨，焦炭35元/吨。由于地方管制，从陕西榆林到河南煤炭只得用公路运输。
由于新疆煤炭外运必经兰新线，当煤炭行至甘肃境内时，兰州铁路局却拒接煤炭。煤保电变电保煤当前，尽管煤炭供需关系发生逆转，但是地方维护本地市场的态度和手段极其相似。
但是，河南本地煤炭售价高于市场价格，煤质、发热量、含硫量均与山西、内蒙煤炭有较大差别。地方保护已经引起行业管理部门注意。按照市场变化，在省内电煤价格要低于供应外省电煤价格的原则下，双方协商在特殊时期供煤价格。如果购买当地煤炭不达标的企业，将被扣除1/3的发电量指标。
甘肃以行政干预方式，通过控制铁路运力，减少宁夏和新疆煤炭调入;安徽省政府提出皖电保皖煤，本地电厂优先采购当地煤炭;河南省政府要求本地电厂必须采购一定比例本地煤炭。地方通过设置关卡减少煤炭外送、对煤炭企业罚款等手段干预市场。
有媒体报道称，河南省政府将火电企业30%发电量作为煤炭购置考核奖励。但对省内工业企业使用煤炭实行临时优惠政策，价格调节基金按上述标准减半征收。
然而，郑州铁路局已停装长治及山西其他地区煤炭，河南境内发电企业必须购买一定比例当地煤炭。一年之后，为提高煤炭企业生产积极性，减轻煤炭负担，河南决定自2012年8月1日起至10月31日止，对省内煤炭生产、经营企业暂缓征收省级价格调节基金。
这种行政管制已经有3个月时间，且没有松动的迹象。尽可能的采取政策措施保障煤炭企业稳定运行。9月1日从新疆发运一批煤到甘肃，兰州铁路局迟迟不接煤。上述五大电力人士说。
在陕西，省政府出手要求，电厂按照电煤供应合同约定接卸国有重点煤矿所供电煤，增加电煤存量。另一典型的案例则说明，即便在统一铁路局管辖范围内，拒接煤炭现象依然存在。
9月19日，中国煤炭工业协会副会长兼秘书长姜智敏说：我们反对采取强制性手段干预市场，如设置关卡减少煤炭外送、对煤炭企业罚款等。该文件出台之时，国家发改委、能源局正明令禁止地方出台措施限制煤炭流通。
政府部门应该尽量用市场化的手段维护市场稳定。变相拒接省外煤炭9月20日，一位江苏煤炭贸易商讲述他的亲历。
